- Der Markt für Tokenized U.S. Treasuries erreicht 2,4 Milliarden Dollar und signalisiert damit Wachstum, bleibt aber im Vergleich zu den 180 Milliarden Dollar an Stablecoins unbedeutend.
- Die Analysten von JPMorgan weisen darauf hin, dass Tokenized Treasuries im Gegensatz zu Stablecoin-Strategien mit Kreditvergabe Renditen ohne traditionelle Risiken bieten.
Der wachsende Markt für tokenisierte US-Staatsanleihen beginnt, sich als potenzieller Konkurrent von Stablecoins zu positionieren, obwohl die Analysten von JPMorgan darauf hinweisen, dass sie zwar eine brauchbare Renditealternative bieten, es aber unwahrscheinlich ist, dass sie Stablecoins auf dem Kryptowährungsmarkt vollständig verdrängen werden.
Tokenized Treasuries haben im letzten Jahr ein rasantes Wachstum erlebt, wobei sich die Marktgröße auf 2,4 Milliarden US-Dollar beläuft. Dieses Wachstum deutet auf ein aufkeimendes Interesse hin, da diese Instrumente beginnen, den 180 Milliarden Dollar schweren Stablecoin-Markt herauszufordern.
Trotz dieses Wachstums glauben Analysten, darunter Nikolaos Panigirtzoglou von JPMorgan, dass Tokenized Treasuries wahrscheinlich eher mit Stablecoins koexistieren werden, als diese vollständig zu ersetzen.
“Dieser Liquiditätsnachteil könnte sich im Laufe der Zeit verringern, wenn Tokenized Treasuries in Zukunft weiter an Bedeutung gewinnen. Aber wie bereits erwähnt, scheint ein vollständiger Ersatz von Stablecoins unwahrscheinlich, da Tokenized Treasuries regulatorisch benachteiligt sind (d.h. durch ihre Einstufung als Wertpapiere unterliegen Tokenized Treasuries mehr Beschränkungen als Stablecoins, was ihre nahtlose Verwendung als Sicherheitenquelle im Krypto-Ökosystem behindert)”, so die Schlussfolgerung der Analysten.
Die Attraktivität von Tokenized Treasuries liegt in ihrer Fähigkeit, Renditen ohne die Komplexität und die Risiken zu bieten, die mit traditionellen Stablecoin-Renditestrategien verbunden sind, wie z. B. Kreditvergabe oder die Beteiligung an komplizierten Handelssystemen.
Nutzer von Stablecoins wie Tether und Circle erhalten keinen Anteil an den Reserveerträgen, was die Einnahmen der Emittenten schmälern und diese Stablecoins als Wertpapiere einstufen könnte. Diese Einstufung würde eine strenge aufsichtsrechtliche Prüfung nach sich ziehen und könnte ihre Verwendung einschränken, insbesondere als Sicherheiten auf den Kryptowährungsmärkten.
Tokenized Treasuries bringen jedoch eine Reihe eigener Herausforderungen mit sich, vor allem regulatorischer Art. Da sie unter das Wertpapierrecht fallen, sind sie nur akkreditierten Anlegern zugänglich, was eine breitere Marktdurchdringung erheblich einschränkt.
Der tokenisierte Geldmarktfonds von BlackRock, BUIDL, erfordert beispielsweise eine Mindestanlage von 5 Millionen US-Dollar, was den Anforderungen der “Regulation D” entspricht und somit den Zugang auf eine kleinere Gruppe von vermögenden Privatpersonen und institutionellen Anlegern beschränkt.
Trotz dieser Hindernisse sieht die Zukunft für tokenisierte Schatzanweisungen vielversprechend aus. Es wird erwartet, dass sie stärker Fuß fassen, insbesondere in Märkten wie dem Krypto-Derivatehandel, wo sie als Sicherheiten dienen könnten.
Jüngste Berichte deuten darauf hin, dass BUIDL von BlackRock bald an verschiedenen Kryptowährungsbörsen als Sicherheiten akzeptiert werden könnten, was auf eine wachsende Anerkennung ihres Nutzens hindeutet.
Tokenized Treasuries könnten auch eine Rolle beim Ersatz von nicht renditetragenden Stablecoins in spezifischen Anwendungen wie Schatzkammern von dezentralen autonomen Organisationen (DAO) und Liquiditätspools spielen.
Darüber hinaus könnten sie für Krypto-Venture-Fonds eine attraktive Option für die Verwaltung ungenutzter Barmittel sein, die derzeit in Stablecoins gehalten werden, und möglicherweise einen erheblichen Teil davon ersetzen.
Doch trotz dieser potenziellen Einsatzmöglichkeiten stehen tokenisierte Schatzkammern vor einer bemerkenswerten Hürde: der Liquidität. Stablecoins mit ihrer Marktkapitalisierung von fast 180 Mrd. US-Dollar sorgen für niedrige Transaktionskosten selbst bei umfangreichen Geschäften und ermöglichen einen nahtlosen Handel über verschiedene Plattformen.
Im Gegensatz dazu bietet der relativ junge Markt für Tokenized Treasuries noch nicht dasselbe Maß an Liquidität, was ihre Fähigkeit behindern könnte, Stablecoins vollständig zu ersetzen, insbesondere als nahtlose Sicherheiten im Krypto-Ökosystem aufgrund der mit Wertpapieren verbundenen regulatorischen Einschränkungen.
